Финансовое прогнозирование в неплатежеспособных организациях. Определение потребности во внешнем финансировании.

Финансовое прогнозирование - это обоснование показателей финансовых планов, предвидение финансового положения на тот или прочий временной период. Для неплатежеспособных речь идет о краткосрочном прогнозировании

Главная цель финансового прогнозирования состоит в определение реально возможного объема финансовых ресурсов и их потребности в прогнозируемом периоде. Финансовые прогнозы являются необходимым элементом и одновременно этапом в выработке финансовой политики.

В теории и на практике используются различные методы прогнозирования:

* метод экспертных оценок (опрос с использованием дельфийского метода, представительский опрос и др.);

* метод обработки пространственных и временных совокупностей;

* метод ситуационного анализа и прогнозирования, в том числе методы имитационного моделирования, модели роста;

* метод пропорциональных зависимостей показателей, включая производственные функции и функции издержек.

Стратегический финансовый прогноз разрабатывается исходя из целей ведения бизнеса, с учетом макроэкономических процессов в экономике, финансовой политики государства, в том числе налоговой, таможенной политики; состояния и развития финансовых рынков, инвестиционных, инфляционных процессов и т. п.

Текущие финансовые прогнозы разрабатываются с учетом прогнозных тенденций и в конечном итоге принимают форму баланса доходов и расходов предприятий.

Долгосрочные и краткосрочные прогнозы отличаются не только масштабом, но и целями.

Если главной целью долгосрочного прогноза является определение допустимых с позиции финансовой устойчивости темпов расширения предприятия, то целью краткосрочного прогноза является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия.

Финансовый прогноз следует рассматриват ь как систему обобщения, творческого анализа и взаимоувязки финансовых показателей всех граней деятельности и развития предприятия.

Определение потребности во внешнем финансировании:
В рамках решения этой задачи необходимо определить, хватит ли внутренних средств или же надо привлекать заимствования.
В прогнозный период (месяц, квартал, год), для которого мы определяем потребность предприятия во внешнем финансировании, соблюдается следующее.
1. При прогнозировании увеличения объема продаж на q процентов выручка от реализации (Вр), затраты переменные (3пер), текущие активы (ТА) и текущие обязательства (ТО) увеличиваются на те же q процентов. (Для увеличения выпуска надо дополнительно купить материалы, сырье и т.д., взять дополнительный кредит.)
2 Процент увеличения стоимости основных средств (станков, машин, сооружений и т.д.) также рассчитывается под заданный процент роста оборота, но с учетом наличия незагруженных мощностей. (Иначе говоря, если есть резервы увеличения выпуска без увеличения стоимости основных средств, то она не растет. Если имеющихся свободных мощностей недостаточно, то после их дозагрузки потребность в дополнительном увеличении стоимости основных средств увеличивается пропорционально увеличению объема продаж.)
Долгосрочные источники - собственный капитал и долгосрочные займы - не изменяются (т.е. речь идет о краткосрочном прогнозировании, что в условиях антикризисного управления особенно важно).
Потребность в дополнительном внешнем финансировании (ПДФ) рассчитывается следующим образом:

При решении задач: при приросте объемов реализации увеличиваем:-ВА,ОА,ТО.СК и ДО те же.НП=НПотчет+Выр1*0,05. Далее смотрим разницу меду Активами и пассивами. Если Активы больше пассивов,то разница и есть величина потребности во внешнем финансировании.

Определение возможного прироста деятельности за счет собственных ресурсов.

Обозначения:

q – процент прироста оборота предприятия;

ОК – оборотный капитал предприятия;

ОК·q – прирост оборотного капитала предприятия;

Пр – нераспределенная прибыль;

Пр·q – прирост нераспределенной прибыли.

ΔЗС – дополнительно привлекаемые заемные средства, в т.ч. кредиты и займы, неплатежи, налоговые льготы и т.п.;

ΔСК – прирост собственного капитала за счет средств собственников

Вариант 1 Пр = 0

Предприятие не обладает прибылью как собственным источником для формирования ОК. В этом случае для увеличения ОК необходимо привлекать внешние источники финансирования

ПДВФ = АФ * ТП – ПФ * ТП – ЧПП (1-НД) или

ПДВФ = АФ * ТП – ПФ * ТП – * ВРП * (1-НД),

где АФ – изменяемые активы отчетного баланса;

ПФ – изменяемые пассива отчетного баланса;

ТП – прогнозируемый темп прироста выручки;

НД – норма распределения чистой прибыли на дивиденды (отношение дивидендов к чистой прибыли, сложившееся в отчетном периоде или задаваемое в прогнозных расчетах значение, доли единиц).

Анализ формулы (4.3) показывает, что возрастание потребности во внешнем финансировании происходит при увеличении активов, темпа прироста выручки и нормы распределения чистой прибыли на дивиденды.

Расчет потребности во внешнем финансировании по методу «формулы» дает аналогичные результаты:

где Аф – изменяемые активы отчетного баланса;

Пф – изменяемы пассивы отчетного баланса;

Тп – прогнозируемый темп прироста выручки;

ВРф – выручка от продаж базового периода;

ВРп – прогнозируема выручка от продаж;

ЧПф – чистая прибыль базового периода;

НД – норма распределения чистой прибыли на дивиденды.

ПДВФ = == 106,309 млн. руб.

Для обеспечения прогнозируемого объема продаж требуются новые капитальные вложения в сумме 155,76 млн. руб., при этом прирост оборотных активов составляет 25,1273 млн. руб. Суммарное возрастание долгосрочных и краткосрочных финансовых потребностей составляет 180,8873 млн. руб. Прирост текущих пассивов составляет 16,7682 млн. руб. и нераспределенной прибыли 57,81 млн. руб. не покрывает возрастающие потребности, и образуется дефицит в сумме 106,309 млн. руб.

Таким образом, для обеспечения заданного прироста продаж финансистам предприятия ОАО «Лидер» необходимо изыскать 106,309 млн. руб. собственных или заемных средств.

Заключение

Существует два основных метода финансового прогнозирования: метод бюджетирования и метод «процента от продаж».

Метод бюджетирования основан на концепции денежных потоков.

Составление регулярных производственных и финансовых планов (бюджетов) является важнейшей частью планово-аналитической работы предприятия, поскольку способствует уменьшению нерационального использования средств благодаря своевременному планированию хозяйственных операций, товарно-материальных и финансовых потоков и контролю за их реальным осуществлением.

Бюджетирование является достаточно комплексной процедурой, благодаря которой увязываются различные аспекты деятельности предприятия, согласуются объемы материальных, финансовых и трудовых ресурсов, потребных для осуществления планируемой программы, координируются отдельные виды деятельности таким образом, чтобы все структурные подразделения предприятия работали согласованно для достижения общей цели.

На сегодняшний день бюджетирование представляет собой целостную систему, включающую все основные вопросы: от обоснования целей и задач до контроля его исполнения на всех стадиях.

Бюджетирование присутствует в любой эффективной системе управления хозяйствующим субъектом и позволяет видеть четкую картину будущей деятельности.

Процедура бюджетирования является нормой для любой компании в развитых странах мира.

Бюджетирование – это взгляд в будущее. Оно представляет собой более высокую степень развития бизнеса и позволяет ориентироваться на долгосрочные результаты.

Метод «процента от продаж» применяется для ориентировочных расчетов потребности во внешнем финансировании. Его преимущества – простота и лаконичность.

С помощью этих методов был спрогнозирован баланс предприятия ОАО «Лидер» на два года. Первый прогнозный баланс, составленный методом бюджетирования, показал, что данное предприятие неэффективно использует имеющиеся ресурсы и потенциал своего развития, так как не выполняется «золотое правило экономики». Второй прогнозный баланс, составленный методом «процента от продаж», выявил дефицит в размере 106,309 млн. руб. Это означает, что для увеличения объема продаж на 24% предприятию необходимо дополнительное внешнее финансирование. Источниками внешнего финансирования могут служить дополнительная эмиссия акций, облигационные займы, банковские кредиты, кредиторская задолженность.

Используемая литература

1. Методические указания к выполнению курсовой работы по дисциплине «Финансовое прогнозирование» для студентов специальности 060400 «Финансы и кредит». – Ижевск.: Издательство ИжГТУ, 2003. – 48 с.

Прогнозирование дополнительных финансовых потребностей

Основой финансового планирования является финансовое прогнозирование , т.е. оценка возможных финансовых последствий принимаемых решений и внешних факторов, влияющих на результаты деятельности компании. Отправной точкой финансового прогнозирования является прогноз продаж и соответствующих им расходов; конечной точкой и целью - расчет потребностей в дополнительном внешнем финансировании.

Главная задача финансового прогнозирования состоит в определении дополнительных потребностей в финансировании, которые появляются вследствие увеличения объемов реализации товаров или предоставления услуг.

Расширение деятельности компании (увеличение объемов продаж) неизбежно приводит к необходимости увеличения ее активов (основных и оборотных средств). Сообразно этому увеличению активов должны появиться дополнительные источники финансирования. Часть этих источников (например, кредиторская задолженность и начисленные обязательства) увеличиваются сообразно наращиванию объемов реализации компании. Разница между увеличением активов и увеличением пассивов и составляет потребность в дополнительном финансировании.

В процессе принятия решения о дополнительном финансировании выделяют основные этапы прогнозирования потребностей финансирования:

· Составление прогноза продаж на основе статистических методов с использованием экономико-математических моделей, а также на основе экспертных оценок.

· Составление прогноза переменных затрат.

· Составление прогноза финансирования основных и оборотных активов, требуемых для достижения необходимого объема продаж.

· Расчет потребностей во внешнем финансировании и изыскание соответствующих источников.

Для оценки потребностей в дополнительном внешнем финансировании часто используется так называемый «метод процента от продаж».

В основе данного метода лежат следующие предположения

· Переменные затраты, текущие активы и текущие обязательства увеличиваются пропорционально увеличению объема продаж;

· Изменение постоянных затрат связано с максимальной величиной и фактической степенью загрузки мощностей;

· Процент увеличения стоимости основных средств рассчитывается под заданный процент наращивания оборота в соответствии с технологическими условиями бизнеса и с учетом наличных недогруженных основных средств на начало периода прогнозирования, степенью материального и морального износа наличных средств производства и т.п.

· Долгосрочные обязательства и акционерный капитал берутся в прогноз неизменными.

· Нераспределенная прибыль прогнозируется с учетом нормы распределения чистой прибыли на дивиденды и чистой рентабельности реализованной продукции: к нераспределенной прибыли базового периода прибавляется прогнозируемая чистая прибыль и вычитаются дивиденды.

Данный метод может быть реализован различными способами.

1. Балансовый . На основании предположений метода строится так называемый прогнозный бухгалтерский баланс. На начальном этапе этот баланс, по сути, не является балансом – в нем, вероятнее всего, не сойдутся активы и пассивы. Разница между активами и пассивами прогнозного баланса - это и будет необходимая сумма дополнительного внешнего финансирования.

Преимущество этого способа - возможность легко увидеть и оценить будущее положение компании при выполнении запланированных действий, структуру ее капитала. Недостаток - трудоемкость и сложность оценки влияния на итоговый результат изменения каких-либо показателей. Например, определении, при каком значении будущей рентабельности продаж компания сможет обойтись без дополнительного финансирования.

2. Аналитический . Данному методу соответствует следующая формула для расчета потребности в дополнительном финансировании ДФ:

ДФ = А 0 * a - P 0 * a - ROS * R 0 * (1 + a) * (1 - ¶) (7.1)

А 0 - активы отчетного баланса, изменяющиеся пропорционально изменению объемов продаж;

a - прогнозируемый темп роста объема продаж;

P 0 - пассивы отчетного баланса, изменяющиеся пропорционально изменению объемов продаж;

ROS - планируемая чистая рентабельность продаж;

R 0 - выручка отчетного периода;

¶ - планируемая норма распределения чистой прибыли на дивиденды.

Таким образом, потребность во внешнем финансировании будет тем больше, чем больше существующие активы, темп прироста выручки и норма распределения чистой прибыли на дивиденды, и тем меньше, чем больше краткосрочные пассивы и чистая рентабельность реализованной продукции.

В данную формулу могут быть заложены и будущие планируемые значения рентабельности продаж и нормы распределения прибыли на дивиденды.

Дополнительные расходы, возникающие вследствие необходимости обслуживать вновь возникающую задолженность перед инветорами или кредиторами при привлечении дополнительного внешнего финансирования носят название обратные связи финансирования . Данные расходы сокращают величину чистой прибыли в прогнозном балансе и требуют его последовательных корректировок.

Поскольку обратные связи финансирования воникают на каждом шаге корректировок (последовательно уменьшаясь) для получения объективной оценки потребности в дополнительном внешнем финансировании может потребоваться несколько этапов корректировок.

7.3 Анализ и планирование денежных потоков

Управление денежными потоками компании направлено на выполнение следующих основных задач :

· обеспечения формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с задачами развития компании в предстоящем периоде;

· обеспечение наиболее эффективного использования сформированного объема финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности компании;

· оптимизация денежного оборота;

· обеспечение максимизации прибыли при предусматриваемом уровне финансового риска;

· обеспечение минимизации уровня финансового риска при предусматриваемом уровне прибыли;

· обеспечение достаточного уровня финансовой устойчивости и платежеспособности.

Денежный поток представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств в наличной и безналичной форме, генерируемых хозяйственной деятельностью компании. Положительные элементы (притоки) отражают поступление денег в компанию, отрицательные(оттоки)– выбытие или расходование денег. Разница между валовыми притоками и оттоками денежных средств за определенный период времени называется чистым денежным потоком. Он также может быть положительным или отрицательным.

Для эффективного управления денежными потоками необходимо знать:

Их величину за определенное время;

Основные элементы денежного потока;

Виды деятельности, генерирующие потоки денежных средств.

В соответствии с международными стандартами выделяют три основные группы денежных потоков: от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Притоки от операционной деятельности компании формируются за счет выручки от реализации продукции (работ, услуг), погашения дебиторской задолженности, получаемых от покупателей авансов. Операционные оттоки состоят из оплаченных счетов поставщиков и подрядчиков, выплаченной заработной платы, платежей в бюджет и внебюджетные фонды, уплаченных текущих процентов за кредит (в части, включаемой во внереализационные расходы) и т.п.

К инвестиционной деятельности относится деятельность компании, отражающаяся в первом разделе актива баланса. Денежные оттоки от инвестиционной деятельности включают в себя оплату приобретаемых основных фондов, капитальные вложения в строительство новых объектов, приобретение компанией или пакетов их акций, предоставление займов и кредитов другим компаниям. Соответственно, инвестиционные притоки формируются за счет выручки от реализации основных фондов или незавершенного строительства, стоимости проданных пакетов акций других компаний, сумм погашенных долгосрочных займов, сумм дивидендов, полученных компанией за время владения им пакетами акций или процентов, уплаченных должниками за время пользования долгосрочными займами и кредитами.

К финансовой деятельности относятся операции по формированию капитала компании, отражающиеся в пассиве баланса. Финансовые притоки это суммы, вырученные от размещения новых акций или облигаций, краткосрочные и долгосрочные займы, полученные в банках или у других компаний, целевое финансирование из различных источников. Оттоки включают в себя возврат займов и кредитов, погашение облигаций, выкуп собственных акций, выплату дивидендов. К финансовой деятельности относятся и операции с краткосрочными рыночными инструментами (краткосрочные финансовые вложения).

На формирование денежных потоков влияют следующие основные факторы:

1. Внешние:

· Конъюнктура товарного рынка;

· Конъюнктура финансового рынка;

· Система налогообложения компании;

2. Внутренние:

· Стадия жизненного цикла компании;

· Кредитная политика компании (система расчетов с поставщиками и клиентами);

· Политика компании в области заработной платы;

· Условия производства и реализации продукции;

· Амортизационная политика;

· Инвестиционная политика компании.

Результатом анализа денежных потоков компании является отчет о движении денежных средств, показывающий источники поступлений денежных средств и направления их использования. Составление такого отчета является важным этапом финансового планирования и бюджетирования.

Существует два основных подхода к построению отчета о денежных потоках – использование прямого и косвенного методов.

Суть прямого метода сводится к подробной детализации практически каждой статьи отчета о прибылях и убытках, начиная с выручки от реализации.

Каждая статья доходов или расходов корректируется таким образом, чтобы от величины, полученной методом начислений, перейти к сумме, соответствующей кассовому методу.

Исходной базой расчета при использовании косвенного метода выступает чистая прибыль, которая путем последовательных корректировок на изменение статей баланса доводится до величины чистого денежного потока. Расчет ведется с корректировками на статьи, не отражающие движение реальных денег по соответствующим счетам. Необходимые данные берутся из бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках.

Группировка денежных потоков компании по видам деятельности значительно повышает эффективность отчетной информации. Финансовый менеджер может видеть, какие именно источники приносят компании наибольшие денежные поступления и какие – потребляют их в большем объеме.

7.4 Разработка бизнес-плана

Одним из важнейших этапов процесса планирования является составлениебизнес – плана, необходимого как для внутрифирменного планирования и для обоснования получения денежных средств из внешнего источника, т.е. получения денег под конкретный проект в виде банковских ссуд, бюджетных ассигнований, долевого участия других компаний в осуществлении проекта.

В бизнес-плане отражаются все стороны производственной и коммерческой деятельности компании, его финансовые результаты.

Стандартный бизнес-план должен включать в себя следующие основные разделы:

©2015-2019 сайт
Все права принадлежать их авторам. Данный сайт не претендует на авторства, а предоставляет бесплатное использование.
Дата создания страницы: 2016-08-08

Считается, что за счет собственных источников должна быть покрыта минимальная, но достаточная потребность организации в оборотных активах, дополнительная же потребность покрывается за счет привлечения в оборот предприятия заемных ресурсов.
В процессе формирования величины оборотных активов предприятия и выбора источников их финансирования рассчитывается показатель текущей финансовой потребности предприятия - ТФП (финансово-эксплуатационная потребность предприятия — ФЭП). Он напрямую связан с оборачиваемостью оборотных активов и кредиторской задолженности.
Расчет показателя можно произвести следующими способами:
1. ТФП = (Запасы + Дебиторская задолженность) - Кредиторская задолженность по ТМЦ.
2. ТФП = (Текущие активы - Денежные средства - Краткосрочные финансовые вложения) — Кредиторская задолженность по ТМЦ.
Стоит отметить, что для оценки и анализа величины ТФП можно исчислить данный показатель в % к обороту:
Уровень ТФП = (ТФП в денежном эквиваленте/Среднедневной объем
продаж)х100%
Экономический смысл использования показателя ТФП показывает, сколько предприятию потребуется средств для обеспечения нормального кругооборота запасов и дебиторской задолженности в дополнение к той части суммарной стоимости этих элементов оборотных активов, которая покрывается кредиторской задолженностью.
Для организации важно величину ТФП привести к отрицательному значению, т.е. за счет кредиторской задолженности покрыть стоимость запасов и дебиторской задолженности. Чем меньше ТФП, тем меньше предприятию требуется собственных источников для обеспечения бесперебойной деятельности.
Следовательно можно резюмировать, что показатель ТФП характеризует недостаток у предприятия собственных оборотных средств. При существующих источниках финансирования он может быть покрыт за счет привлечения краткосрочных кредитов. Следовательно, положительное значение ТФП отражает потребность предприятия в дополнительных источниках финансирования оборотных активов, например в краткосрочных кредитах.
В этой связи перспективная потребность предприятия в источниках финансирования текущей деятельности (в краткосрочном банковском кредите) (ДСп) может быть определена следующим образом:
ДСп = СОС - ТФП.
Если при этом ДСп < 0, то у компании существует дефицит денежных средств. Если же ДСп > 0, то у компания существует избыток денежных средств. В этом случае компания может расширить объем своей деятельности путем увеличения количества выпускаемой продукции либо диверсификации производственной деятельности.
На величину ТФП оказывают влияние следующие факторы:
1. Длительность производственного цикла. Чем быстрее запасы ТМЦ превращаются в готовую продукцию, а готовая продукция в деньги, тем меньше потребность авансирования оборотных средств в производственные запасы и готовую продукцию.
2. Темпы роста производства. Чем выше темпы роста производства и реализации продукции, тем больше потребность в дополнительном авансировании средств в производственные запасы.
3. Сезонность производства. Она определяет необходимость создания производственных запасов в больших объемах.
4. Формы расчетов. Предоставление отсрочек по платежам своим клиентам увеличивает дебиторскую задолженность предприятий-поставщиков и способствует росту ТФП.
Получение отсрочек по платежам кредиторам, поставщикам ТМЦ, наоборот, способствует получению отрицательной величины ТФП. Вместе с тем небольшая и даже отрицательная величина этого показателя не всегда означает благоприятную для предприятия финансовую ситуацию.
Это происходит в тех случаях, если:
. производственные запасы, отраженные в активе баланса предприятия, не соответствуют потребности в них;
. реализация убыточна, т.е. затраты на производство и реализацию продукции превышают величину выручки от реализации;
. в составе кредиторской задолженности имеется просроченная задолженность по поставкам ТМЦ (работ, услуг). Поскольку текущие финансовые потребности являются частью чистого оборотного капитала предприятия, то возникает задача управления величиной оборотного капитала (оборотных средств).
Решение задачи управления оборотным капиталом предполагает, во-первых, расчет оптимального уровня и структуры оборотного капитала, во-вторых, установление оптимального соотношения между источниками финансирования оборотного капитала. В качестве целевой функции эффективности при решении поставленных задач целесообразно принять функцию, максимизирующую прибыль предприятия, а в качестве ограничений на данную целевую функцию будут выступать требуемый уровень ликвидности оборотного капитала и величина коммерческого риска предприятия, возникающего при финансировании оборотного капитала из тех или иных источников.

Лекция, реферат. - Определение текущей финансовой потребности организации - понятие и виды. Классификация, сущность и особенности.

3. Прогнозирование дополнительных финансовых потребностей

Главная задача финансового планирования состоит в определении дополнительных потребностей финансирования, которые появляются вследствие увеличения объемов реализации товаров или предоставления услуг. На уровне первого приближения эта задача может быть решена путем укрупненного прогнозирования основных финансовых показателей бизнеса предприятия. В качестве таких показателей используются статьи баланса и отчета о прибыли.

Суть подхода достаточно проста. Расширение деятельности предприятия (увеличение объемов продаж) неизбежно приводит к необходимости увеличения его активов (основных и оборотных средств). Сообразно этому увеличению активов должны появиться дополнительные источники финансирования. Часть этих источников (например, кредиторская задолженность и начисленные обязательства) увеличиваются сообразно наращиванию объемов реализации предприятия. Очевидно, что разница между увеличением активов и увеличением пассивов и составляет потребность в дополнительном финансировании. В процессе принятия решения о дополнительном финансировании выделяют: 1) предварительный этап (этап обнаружения и оценки проблемы) и 2) этап непосредственного решения проблемы.

С предварительным этапом связывают следующие моменты:

1. прогнозирование дополнительных объемов основных и оборотных средств на планируемый период,
2. прогнозирование дополнительных собственных и заемных финансовых источников, которые появляются в процессе нормальной деятельности предприятия,
3. оценка объема дополнительного финансирования как разницы между дополнительным объемом активов и дополнительным объемом задолженностей и капитала.

Этап решения проблемы представляет собой с последовательность действий следующего содержания:

Шаг 1. Прогноз отчета о прибыли на планируемый год.

Шаг 2. Прогноз баланса предприятия на планируемый год.

Шаг 3. Принятие решения об источниках дополнительного финансирования (на этом этапе потребуется итеративный пересчет основных показателей баланса и отчета о прибыли).

Шаг 4. Анализ основных финансовых показателей.

Каждый из шагов требует более детального рассмотрения, что и будет сделано ниже.

Прогноз отчета о прибыли на планируемый год. Для осуществления такого прогноза необходимо задаться следующими исходными данными:

1. Прогноз продаж на планируемый год. Эта задача решается маркетингом предприятия. Причем в рамках рассматриваемого метода решение производится в очень укрупненном виде – в виде процента роста общего объема продаж, не разбитого на отдельные товарные группы. К примеру, главный маркетолог предприятия должен обосновать, что в планируемом году продажи возрастут на 10 процентов.
2. Предположения относительно коэффициентов операционных затрат. В частности, можно предположить, что эти проценты остаются такими же, как и в текущем году, издержки растут пропорционально продажам. В более сложных случаях необходимо производить прогноз издержек отдельно.
3. Ставки процентов по заемному капиталу и краткосрочным банковским кредитам. Эти проценты выбираются исходя из опыта общения финансового менеджера с банковскими фирмами.
4. Коэффициент дивидендных выплат, который устанавливается в процессе общего корпоративного управления.

Основная цель прогноза отчет о прибыли состоит в том, чтобы оценить объем будущей прибыли предприятия, и какая часть прибыли будет реинвестирована.

Прогноз баланса предприятия на планируемый год прогнозируется при следующих допущениях.

Принимается, что все участвующие в производстве активы предприятия изменяются пропорционально объему продаж, если предприятие работает с полной производительностью. Если предприятия не использует свои основные средства на полную мощность, то основные средства изменяются не пропорционально объему продаж. В то же время, денежные средства, дебиторская задолженность, товарно-материальные запасы следует принять изменяющимися пропорционально объему продаж.

Задолженности предприятия и собственный капитал должны увеличиваться в случае роста величины активов. Этот рост происходит не автоматически. Необходимо специальное решение финансового менеджера о дополнительных источниках финансирования.

Отдельные обязательства, такие как кредиторская задолженность и начисленные обязательства, изменяются пропорционально объему продаж спонтанно, так рост продаж приводит к увеличению масштаба деятельности предприятия, связанной с закупками сырья и материалов и с использованием работников. Увеличение величины нераспределенной прибыли, как дополнительный источник финансирования, оценивается с помощью прогнозного отчета о прибыли.

Разница между спрогнозированным объемом активов и спрогнозированным объемом задолженностей и капитала представляет собой искомый объем дополнительного финансирования.

Эта разница должна быть покрыта за счет статьи задолженностей (банковская ссуда, векселя к оплате, долгосрочный банковский кредит, объем эмиссии облигаций предприятия) и капитала. Решение о распределении дополнительных потребностей по отдельным категориям есть прерогатива финансового директора.

Принятие решения об источниках дополнительного финансирования – это процедура выбора между собственными и заемными средствами.

К собственным средствам относят:

• акционерный капитал;
• нераспределенная прибыль;

К заемным средствам относятся

• банковская ссуда,
• кредитные ценные бумаги (векселя),
• торговый кредит,
• толлинг (давальческое сырье),
• просроченная задолженность поставщикам,
• факторинг (продажа дебиторской задолженности).

Решения об источниках принимаются на основе условий финансирования, состояния компании и состояния финансового рынка.

Анализ основных финансовых показателей. Финансовые показатели рассчитываются, чтобы контролировать и балансировать пропорции собственных и заемных средств, а так же определять эффективность выбранных источников финансирования и их влияние на эффективность деятельности компании в целом. Если обнаруживается, что предприятие имеет финансовые показатели ниже уровня средних по отрасли, то это должно восприниматься как неудовлетворительное планирование деятельности предприятия.

Все особенности метода прогнозных финансовых отчетов рассмотрены ниже подробно с помощью конкретного примера.

Пусть акционерная компания "JVI" планирует в следующем году такие показатели, представленные в табл. 10.

Табл. 10. Исходные данные для финансового планирования компании "JVI"

В соответствии с первым шагом процедуры метода составляем отчет о прибыли. В табл. 11 приведен формат отчета о прибыли, который соответствует рассматриваемому методу. На данном этапе мы рассмотрим только первые три колонки табл. 11, которые соответствуют первому приближению.

Табл. 11. Отчет о прибыли компании "JVI" (в миллионах грн.)

			Поправка		Поправка		Поправка
Себестоимость (без амортизации)
Амортизация
Операционная прибыль
Процентные платежи
Прибыль до выплаты налога
Налог на прибыль
Чистая прибыль
Привилегированные дивиденды
Прибыль в распоряжении владельцев
Обыкновенные дивиденды
Добавка к нераспределенной прибыли

Все начальные статьи отчета о прибыли (выручка, себестоимость без амортизации и амортизация) в соответствии со сделанными допущениями возросли на 10%. В то же время величина процентных платежей осталась без изменения, так как не было сделано ни какого допущения об объемах дополнительного заемного финансирования. Все остальные статьи отчета о прибыли получаются расчетным путем. Сумма обыкновенных дивидендов рассчитывается исходя из предположения о росте дивидендных выплат. Конечным результатом расчета первого приближения является величина добавки к нераспределенной прибыли предприятия в объеме 88.15 млн. грн.

Имея отчет о прибыли, мы можем составить баланс предприятия (см. табл. 12).

Табл. 12. Баланс компании "JVI" (в миллионах грн.)

			Поправка		Поправка		Поправка
Денежные средства
Дебиторская задолженность
Оборотные средства, всего
Основные средство, нетто
Активы, всего
Кредиторская задолженность
Начисленные обязательства
Краткосрочные займы
Краткосрочные задолженности, всего
Долгосрочные кредиты
Задолженности, всего
Привилегированные акции
Обыкновенные акции
Нераспределенная прибыль
Собственный капитал, всего
Задолженности и капитал, всего
Дополнительное финансирование

По-прежнему будем рассматривать только первое приближение. Согласно сделанным допущениям, денежные средства, дебиторская задолженность и товарно-материальные средства увеличиваются на 10%. Поскольку основные средства в прошлом году эксплуатировались на полную мощность, объем основных средств также увеличивается на 10%. В составе пассивов предприятия спонтанно на 10% увеличились кредиторская задолженность и начисленные обязательства. Кроме того, величина нераспределенной прибыли, как это следует из отчета о прибыли, возросла на 88.15 млн. грн. В итоге получилось, что суммарная “невязка” активов и пассивов составляет 95.85 млн. грн. Это и есть объем дополнительного финансирования, оцененный в первом приближении.

Теперь финансовый менеджер должен принять решение, из каких источников он будет финансировать эти дополнительные потребности. Вариант такого финансирования представлен в табл. 13.

Табл. 13. Структура дополнительного финансирования компании "JVI"

Это решение не проходит бесследно для процедуры прогнозирования. Дополнительное финансирование изменяет некоторые статьи отчета о прибыли и баланса. Рассчитаем финансовые поправки, которые учитываются при втором приближении отчета о прибыли и баланса:

• дополнительные проценты по краткосрочному кредиту

23,710,000 (20%) = 4,742,000;

• дополнительные проценты по долгосрочному кредиту

23,710,000 (26%) = 6,164,600;

• всего 10,906,6000;
• дополнительное количество акций

47,420,000/23=2,061,740;

• дополнительные дивидендные платежи

2,061,740 х 1.30 грн. =2,680,261 грн.

Эти финансовые поправки вставляем в отчет о прибыли (см. табл. 11), что немедленно создает нам второе приближение отчета о прибыли. Во втором приближении отличаются процентные платежи и дивидендные выплаты, что влечет за собой изменение в добавке к нераспределенной прибыли. Во втором приближении она составляет 77.83 млн. грн.

Аналогичные изменения делаются в прогнозном балансе предприятия в табл. 12, причем в качестве финансовых поправок появляются объемы дополнительного финансирования (краткосрочные займы, долгосрочные кредиты и обыкновенные акции). Кроме того, величина нераспределенной прибыли рассчитывается путем добавления к начальному значению 796.00 млн. грн. добавки 77.83 млн. грн. В итоге, величина “невязки” активов и пассивов баланса становится равной 10.32 млн. грн. Напомним, что эта “невязка” трактуется как объем дополнительного финансирования. Поэтому процедуру принятия решения в отношении дополнительного финансирования следует повторить, разделив 10.32 млн. грн. на три части согласно принятому ранее принципу.

В табл. 14 приведены величины “невязок” и распределение дополнительного финансирования для четырех приближений. Расчеты для всех остальных приближений полностью повторяют расчеты первого и второго приближения. Для выполнения этих расчетов рекомендуется использовать электронные таблицы Excel.

Сколько необходимо сделать таких приближений? Критерий остановки процедуры вычислений – это сумма невязки. Представляется, что если она составляет менее 0.01% от суммы активов, то процесс последовательных расчетов можно прекращать, что и было сделано в настоящем примере. При достижении незначительной разницы активов и пассивов рекомендуется подкорректировать текущие активы компании.

Табл. 14. Структура дополнительного финансирования компании "JVI"

В окончательно виде структура дополнительного финансирования выглядит следующим образом:

На завершающей стадии процесса планирования производится расчет основных финансовых коэффициентов и их сравнение с аналогичными показателями текущего периода и средними по отрасли. Такое сравнение проведено в табл. 15.

Таблица 15. Финансовые показатели компании "JVI"

Как видно из результатов анализа таблицы, предприятие имеет достаточно высокие показатели прибыльности. В то же время, показатели оборачиваемости существенно хуже. Такой вывод не должен носить формальный характер. Финансовый менеджер должен задать себе вопрос, к чему приведет улучшение позиции предприятия в части оборачиваемости. Такую оценку сделать нетрудно. Попытаемся оценить эффект того, что предприятие сможет улучшить оборачиваемость дебиторской задолженности и снизить период оборачиваемости до среднего по отрасли значения, т.е. до 36 дней. Рассчитаем, какой объем дебиторской задолженности должен соответствовать такому показателю оборачиваемости:

Объем дебиторской задолженности в балансе предприятия составляет 368.5 млн. грн. Таким образом, если предприятие улучшит оборачиваемость дебиторской задолженности до уровня средней по отрасли, то это избавит ее от необходимости искать дополнительное финансирование на сумму 43 млн. грн., что составляет около 40% от общей потребности в дополнительном финансировании.